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商品市场直面三大“不确定”,钢材网

文章发布日期：2011-07-19 15:35

一边是连立异高的CPI，一边是存款筹备金率的“一月一调”和5次加息。面临于不停加大的通胀压力，海内紧缩政策的执行力度涓滴不敢怠慢。在这两股权势“缠斗”的配景下，上半年海内商品价钱令人关注。通胀压力何时缓解、紧缩政策会否松动成为下半年市场运行的主要看点。

CPI年中见顶？

6月份海内CPI到达6.4%，创3年来新高，上半年的CPI涨幅达5.4%，远远凌驾了年头设定的4%的控制目的。不外，当局对于付海内通胀形势仍连结乐观态度。国务院总理温家宝在英国《金融时报》上发表署名文章称，目前中国的价钱总程度处于可控状态，并将稳步回落。价钱上涨势头将在今年患上到有效控制。

在观察中发明，多数市场人士也对于将来的通胀形势非常乐观。国泰君安证券研究所宏观经济分析师认为，6月和7月或者是年内CPI的高点，之后将慢慢回落。“对于CPI起主要拉动作用的食品类和非食品类价钱已经泛起了松动。”在他看来，今年二季度物价环比上涨的紧张推动力黑白食品价钱的上涨，而目前海内经济增速在放慢，国际大宗商品价钱也泛起必然程度回落，PPI和产业品购进价钱环比指数已经连续两个月回落。另外，受生猪豢养周期的影响，近期猪肉价钱过快上涨的趋向将有所缓解，年内猪肉价钱上涨空间已经不大。

中国国际期货也认为，六七月份是CPI峰值时点。该公司半年报称，如今CPI的环比增速趋向已经处于拐点，这也评释CPI同比增速的拐点很快也会到来。考虑到下半年CPI的翘尾因素影响大幅减弱，果然市场央票到期量也将大幅降低，CPI涨幅下半年将会逐月回落，不外回落的速度会比力慢。

紧缩政策将松动？

当前中国经济面临的最浩劫题是，如何在遏制通胀压力的同时，连结经济稳步发展。今年上半年，我国GDP增速到达9.6%，与欧美等经济体相比，这是个不错的成就。但究竟上，我国仍有诸多问题令人耽心：如紧缩的货泉政策给中小企业谋划资金带来的巨大压力，外需仍未见起色，等等。在市场预期通胀压力大概趋缓的情况下，下半年的紧缩政策是否会松动呢？

中国国际期货半年报认为，在紧缩政策配景下，银行贷款更多地保障国有企业的资金需求，中小企业境遇越发难题。不外从5月份的数据看，国有企业的产业增加值也泛起了下滑苗头，因此将来央行的政接应该会更为谨严。

本月初举行的央行二季度货泉政策例会，初次提出了要驾御好政策的节奏和力度，并把一季度货泉政策例会上“前进货泉政策的针对于性，机动性和有效性”中的“有效性”换成为了“不乱性”。对于此，银河期货首席宏观经济顾问付鹏认为，这一措辞的厘革评释，央行对于前期货泉紧缩政策对于付通胀控制的“有效性”已经认同。另外，考虑到紧缩政策“双刃剑”的结果，以及当前当局开始关注部份领域泛起的经济下行风险苗头，货泉政策上要有所应对于。这将意味着中国下半年的货泉政策开始进入“稳健”阶段。

一些市场人士也认为，目前在资本流入仍旧、通胀压力仍然存在的配景下，这种“稳健”是在连结整体流动性调控相对于紧缩的基础上，谨严利用利率工具，但在诸如中小企业融资、地方当局融资平台资金链、汽车产业等领域，会推动政策“定向宽松”。银监会日前公布的“关于支持银行改善小企业金融服务的看护”和国家发改委发文“容许地方当局投融资平台公司刊行企业债券”等即是出于此考虑。

市场形势将转暖？

欧洲的债务违约问题、海内的紧缩政策和美国经济的反复是影响上半年举世市场投资情绪的主要因素，并在很大程度摆布了商品价钱走势。下半年这三大诱因会否有所扭转，商品市场会否解脱上半年的颓势呢？

美联储主席伯南克上周称，美国上半年经济增长放缓主要是由于临时因素，预计下半年经济增速将加速，如果美国经济连续增长乏力，美联储大概接纳新的货泉刺激政策。对于此，有分析人士认为，本月初发表的美联储6月聚首纪录已经为美联储进一步放松货泉政策铺平了蹊径，伯南克当日的证词好像又在表现QE3为时不远。“即使QE3没有推出，美联储也彻底可以通过将到期的证券收益拿来购置国债，这将起到推出QE3相似的结果，不外规模有必然限制。但无论是哪种刺激方法，都推动了美元流动性的扩张，都将对于大宗商品价钱发生推动作用。”时富金融商品研究经理表现。

“由于量化宽松的继承，美元的‘退三进一’式贬值，大宗商品价钱将连续上涨，与外盘接洽较为精密海内商品如铜等价钱会继承上涨，但考虑到国家按捺通胀，价钱不行能大幅剧烈上涨，应该是较为温和的上涨。”付鹏认为，从海内形势看，紧缩政策缓解必然会引发商品或者前或者后地构筑底部，而在之后的行情中由于“稳健”货泉政策有别于“宽松”，大宗商品或者将泛起差异于2010年下半年的那种普涨行情。商品之间凭据金融属性比重的差异将开始剖析，部份品种价钱或者将创出新高，一些品种或者只是相对于付前期的反弹。

中国国际期货则认为，下半年宏观形势更有利于大宗商品的发挥，具体的指标可以参考美国的国债收益率、道琼斯指数和VIX恐慌指数，如果这些指标有明显的趋向拐点泛起，那末分析资本市场的避险情绪已经开始减退。大宗商品一改颓势，还必要静待整个市场的回暖。